“Tiền gửi khách hàng tăng hơn 113.000 tỷ đồng, vậy vì sao HDBank vẫn phải phát hành trái phiếu với lãi suất tới 9%?”

Đây có lẽ là thắc mắc của không ít người sau khi nhìn vào báo cáo tài chính quý II/2026 vừa được HDBank công bố.

Trước đó, HDBank đã huy động 1.700 tỷ đồng qua ba lô trái phiếu chỉ trong bốn ngày, với lãi suất từ 8,5% đến 9% mỗi năm. Đây là mức lãi tương đối cao nếu đặt cạnh mặt bằng tiền gửi ngân hàng.

Báo cáo mới cho thấy câu chuyện phía sau không đơn giản là HDBank thiếu tiền gửi. Ngân hàng đang tăng trưởng tín dụng rất nhanh, đồng thời mở rộng quy mô nguồn vốn từ nhiều kênh khác nhau.

Hơn 161.000 tỷ đồng nằm ở bất động sản và xây dựng

Đến cuối tháng 6/2026, tổng cho vay khách hàng của HDBank đạt hơn 659.000 tỷ đồng, tăng khoảng 112.629 tỷ đồng, tương đương 20,6% chỉ sau nửa năm.

Trong đó, dư nợ đối với lĩnh vực kinh doanh bất động sản đạt hơn 78.710 tỷ đồng, tăng khoảng 8.542 tỷ đồng so với đầu năm.

Cho vay ngành xây dựng tăng mạnh hơn, từ hơn 67.143 tỷ đồng lên 83.143 tỷ đồng, tức tăng gần 16.000 tỷ đồng.

Cộng lại, dư nợ bất động sản và xây dựng của HDBank đã đạt khoảng 161.853 tỷ đồng, tăng thêm hơn 24.541 tỷ đồng trong 6 tháng. Bình quân, cứ 4 đồng HDBank cho khách hàng vay thì có gần 1 đồng nằm trong hai lĩnh vực này.

Dù vậy, tỷ trọng bất động sản và xây dựng trong tổng dư nợ thực tế giảm nhẹ từ khoảng 25,1% xuống 24,6%, do tín dụng chung của HDBank tăng nhanh hơn.

Điều đó cho thấy ngân hàng tiếp tục đẩy vốn vào thị trường bất động sản về mặt giá trị tuyệt đối, nhưng chưa phải sự dịch chuyển quá mạnh về cơ cấu.

Tiền gửi tăng gần ngang cho vay, nhưng nguồn vốn ngày càng đắt

Nếu chỉ nhìn vào tăng trưởng huy động, HDBank không rơi vào tình trạng tiền gửi đứng yên trong khi cho vay tăng mạnh.

Tiền gửi khách hàng đạt hơn 674.058 tỷ đồng tại cuối quý II, tăng khoảng 113.344 tỷ đồng, tương đương 20,2%. Mức tăng này gần ngang với 112.629 tỷ đồng tăng thêm của dư nợ cho vay.

Ngoài tiền gửi, số dư giấy tờ có giá do HDBank phát hành cũng tăng gần 19.914 tỷ đồng, lên hơn 107.347 tỷ đồng. Trong đó, chứng chỉ tiền gửi tăng mạnh từ gần 25.000 tỷ đồng lên khoảng 44.500 tỷ đồng.

Tuy nhiên, điểm đáng quan tâm hơn nằm ở chi phí huy động.

Trong 6 tháng đầu năm, tổng chi phí lãi của HDBank tăng gần 61%, từ 15.754 tỷ đồng lên 25.349 tỷ đồng. Riêng chi phí lãi tiền gửi tăng hơn 69%, lên 20.730 tỷ đồng; chi phí lãi giấy tờ có giá cũng tăng gần 28%.

Trong khi đó, thu nhập lãi tăng 32%, nhưng thu nhập lãi thuần chỉ tăng chưa tới 6%. Riêng quý II, thu nhập lãi thuần còn giảm nhẹ so với cùng kỳ.

Một phần nguyên nhân đến từ cơ cấu tiền gửi. Tiền gửi không kỳ hạn chỉ tăng từ khoảng 67.858 tỷ đồng lên 72.867 tỷ đồng, chậm hơn nhiều so với tiền gửi có kỳ hạn. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn trên tổng tiền gửi vì thế giảm từ khoảng 12,1% xuống 10,8%.

Nói đơn giản, HDBank huy động được nhiều tiền, nhưng phần tăng thêm chủ yếu là nguồn vốn phải trả lãi.

Lợi nhuận tăng 31%, nhưng không chỉ nhờ hoạt động cốt lõi

HDBank vẫn ghi nhận kết quả lợi nhuận rất tích cực.

Lợi nhuận trước thuế 6 tháng đạt hơn 13.202 tỷ đồng, tăng 31,1% so với cùng kỳ. Riêng quý II, lợi nhuận trước thuế đạt gần 7.095 tỷ đồng, tăng hơn 50%.

Tuy nhiên, lợi nhuận thuần trước dự phòng chỉ tăng khoảng 9,6%, thấp hơn đáng kể mức tăng lợi nhuận trước thuế.

Phần chênh lệch đến từ hai yếu tố đáng chú ý.

Thứ nhất, chi phí dự phòng tín dụng giảm gần 30%, từ 5.466 tỷ đồng xuống 3.828 tỷ đồng, giúp HDBank tiết kiệm khoảng 1.638 tỷ đồng chi phí.

Thứ hai, ngân hàng ghi nhận hơn 969 tỷ đồng thu nhập từ hợp nhất kinh doanh sau khi nâng tỷ lệ sở hữu tại Chứng khoán HD lên 90% và đưa doanh nghiệp này trở thành công ty con.

Xét về số học, khoản thu từ hợp nhất HDS và phần dự phòng giảm tương đương khoảng 83% mức tăng lợi nhuận trước thuế của HDBank trong nửa đầu năm. Báo cáo cũng xuất hiện hơn 6.320 tỷ đồng lợi thế thương mại từ thương vụ này.

Điều này không phủ nhận kết quả kinh doanh của HDBank, nhưng cho thấy tốc độ tăng lợi nhuận đang cao hơn đáng kể so với tăng trưởng thu nhập lãi thuần.

Nợ có khả năng mất vốn tăng hơn gấp đôi

Tăng trưởng tín dụng nhanh thường mang lại doanh thu lớn hơn, nhưng cũng kéo theo yêu cầu kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ hơn.

Nợ cần chú ý của HDBank tăng gần 65%, từ 18.793 tỷ đồng lên gần 30.969 tỷ đồng.

Tổng nợ xấu thuộc các nhóm 3-5 tăng hơn 38%, từ khoảng 13.320 tỷ đồng lên 18.392 tỷ đồng. Đáng chú ý nhất là nợ có khả năng mất vốn tăng từ hơn 3.802 tỷ đồng lên 7.719 tỷ đồng, tức tăng hơn gấp đôi.

Tỷ lệ nợ xấu theo đó tăng từ khoảng 2,44% lên 2,79%, trong khi tỷ lệ dự phòng cho vay trên tổng nợ xấu giảm từ khoảng 54,8% xuống 50%.

Đây sẽ là điểm cần theo dõi trong nửa cuối năm, nhất là khi dư nợ tiếp tục tăng nhanh và chi phí vốn đã bắt đầu tạo sức ép lên thu nhập lãi thuần.

Bức tranh hiện tại của HDBank vì thế có hai mặt khá rõ.

Ngân hàng vẫn huy động được lượng tiền gửi lớn, tín dụng tăng hơn 20%, lợi nhuận tăng trên 30% và tiếp tục mở rộng cấp vốn cho bất động sản, xây dựng.

Nhưng phía sau tốc độ tăng trưởng ấy là chi phí lãi tăng tới 61%, biên thu nhập lãi chịu áp lực và nợ xấu tăng nhanh hơn dư nợ.

Với HDBank, bài toán trong các quý tới không chỉ là tiếp tục cho vay được bao nhiêu, mà còn là nguồn vốn ấy có giá bao nhiêu và chất lượng những khoản vay mới sẽ được kiểm soát thế nào.